Les agences de conseil de vote ont pour principale activité d’analyser les résolutions présentées aux assemblées générales de sociétés cotées afin d’émettre à l’attention de leurs clients, investisseurs institutionnels, des recommandations de vote, positives ou négatives, sur ces résolutions... Proxinvest et ses associés de l'ECGS ont commenté la publication attendue du rapport de l'AEMF sur les agences de conseil de vote.

La saison d’assemblée générales de 2013 est riche de situations originales qui interpellent les actionnaires : voyez les sociétés qu’épingle Proxinvest sur son site et pour lesquelles ses clients investisseurs ont été pleinement informés par la Lettre Conseil pour voter sans ignorer l’intérêt à long terme de ces sociétés : Novartis, EADS, Eurofins Scientific, UBS et Crédit Suisse, Lagardère, Dexia, Accor avec rectificatif !, Sanofi, Wendel, BNP Paribas, Essilor, et Safran… C’est cette dernière société Safran qui concentrera l’indignation des actionnaires doublement trahis par les administrateurs et par un Etat schysophrène, qui intervient maladroitement auprès de France Telecom et demeure incapable de se faire respecter par les dirigeants indélicats.

La prochaine assemblée générale d'EADS constitue un test important de la volonté des actionnaires de faire respecter l'équité actionnariale, tandis que, de son côté, Phitrust Active Investors appelle les investisseurs à mettre fin à la confusion des fonctions de régimes de PDG chez Renault, Société Générale, Carrefour, Schneider Electric et même Essilor International.

Proxinvest vient de présenter à ses clients investisseurs le nouveau format plus riche et plus interactif de la Lettre Conseil

En attendant le Gouvernement conforte le lobby bancaire et entend protéger les moins responsables des patrons par un droit de vote double obligatoire, des bons Breton automatiques, bref plus aucune offre publique ne serait possible...L'AMF nous inquiète. ___________________

Selon CapitalCom comme selon Proxinvest, la question del'approbation de la rémunération des dirigeants et peut-être celle du juste contrôle des conventions réglementées devraient dominer la saison des assemblées générales.

Il convient bien évidemment de ne pas se démobiliser sur la question de la réforme bancaire, même si comme le dit très justement l'ancien DG de la COFACE, Jerôme Cazes, la volonté française de saboter toute réforme est cyniquement à l’œuvre.

Après l'analyse sévère d'Emmanuel Todd sur le Point.fr qui nous annonce une forte inflation ou une nouvelle crise systémique, il faut bien conclure que les actions bien choisies et bien gouvernées sont la valeur refuge par excellence.

Proxinvest a publié son quatorzième rapport sur la Rémunération des Dirigeants des sociétés du SBF 120 disponible en complétant le présent bon de commande.

Proxinvest a précédemment publié de même son Rapport Annuel sur les Assemblées générales des Sociétés cotées : forte participation, taux d'opposition constant, dégradation de l'information financière sont observés. Ceci conduit à recommander quelques réformes réglementaires, quelques révisions de la politiques de vote et une une vigilance accrue sur les résolutions.

Ces deux rapports sont disponibles sur le site du libraire LDEL/JUSTICIA.

Si l' AMF a progressé en prenant ses distances vis à vis du code AFEP-MEDEF et en citant nommément quelques entreprise contrevenantes dans son Rapport Annuel sur le Gouvernement d'Entreprise, l'institution traite trop superficiellement la question de la réforme bancaire. Aucun de ces frileux orateurs des Entretiens annuels de l'AMF n'aura pris le point de vue des épargnants ou des entreprises, celui de la libre concurrence, présenté sur LeMonde.FR par Pierre-Henri Leroy. La France reste à la traîne sur la réforme bancaire.

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Proxinvest et Phitrust ont présenté une question écrite à l'assemblée générale de Pernod Ricard: le Conseil d'administration de la société a répondu et n'améliore pas son cas. Rapellons que selon l’article L225-37 du Code de commerce, lorsqu'une société se réfère volontairement à un code elle précise également les dispositions qui ont été écartées et les raisons pour lesquelles elles l'ont été.

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HISTORIQUE 2012

Face aux mesures fiscales lourdes d'un gouvernement peu imaginatif qu'il surnomme opportunément "Taxman", on ne peut que se rallier à l'idée du Président d'ABC ABITRAGE, Dominique Ceolin, de voir rétablie la valeur citoyenne de l'impôt.

Le réseau ECGS, Proxinvest et Ethos soutiennent la coalition d'investisseurs pour une réforme de l'Audit en débat au Parlement Européen et la Tribune se fait écho de la Consultation du Gouvernement sur la question des rémunérations à laquelle Proxinvest et nombre d'investisseurs ont donné une réponse très commentée.

Proxinvest est fier de voir son fondateur figurer au cinquième rang d’un palmarès mondial des meilleurs analystes de Gouvernance proposé par Thomson Reuters Extel et SRI-CONNECT . Au total, avec les deux citations d’Ethos Service, notre réseau ECGS obtient quatre des vingt places de ce palmarès !

Pierre-Henri Leroy a parlé cet été sur

La nomination de Gérard Rameix comme président de l'AMF nous honore: ce haut fonctionnaire respecté, cavalier émérite, grand spécialiste du contrôle des marchés et qui avait initié la consultation systématique des épargnants par l’AMF, avait aussi accepté de rejoindre, il y a un an, le Comité Consultatif de Proxinvest.

Nous lui souhaitons le meilleur succès pour redonner de la flamme au marché des actions, contribuer à réformer les banques, dont le exactions se multiplient par une indispensable scission des métiers, ramener au marché les actionnaires individuels, et aussi, peut être, freiner les initiatives préoccupantes du gouvernement en matière de taxation des actionnaires et de lutte contre les "licenciement boursiers".

La saison des assemblées de 2012 se termine par le départ forcé de Jean-Bernard Lévy du Directoire de Vivendi. Le rapprochement difficile de cultures aussi différentes que celles de la créativité d'Hollywood, des petits génies des jeux massivement multi-joueurs, avec celles des call-center de SFR et de Maroc Telecom justifiait peut-être un gros salaire : mais l'échec ne justifiait pas de ces conditions de départ excessives...

Cette décision prise à fin juin sous la pression des actionnaires, a donné écho au coup d'arrêt donné outre-Manche par les actionnaires à la fusion Xstrata-Glencore, tout comme aux votes très serrés de l'assemblée houleuse de Carrefour : si le talent de Georges Plassat sauva in extremis les retraites dorées injustifiables pour Lars Olofsson et lui-même, les plans d'options et d'actions gratuites ont été rejetés par les actionnaires.

Ces trois derniers épisodes de fin de saison démontrent que ni les actionnaires ni le personnel des groupes ne sauraient être menés par l'exemplarité trop faible de managers mercenaires ni par l'application de la logique du luxe au choix de ces dirigeants. Le succès de Louis Gallois chez EADS aura, par contraste, prouvé cette année que la qualité de l'animation des ensembles les plus complexes n'est pas proportionnelle à la rémunération du PDG.

2012 aura été aussi une saison riche de questionnements pour les investisseurs avec la contribution de Proxinvest-ECGS à plusieurs consultations de place. Proxinvest n'a pu que se réjouir, après d'importants efforts de mobilisation des actionnaires, de la version finale du rapport de l'AMF sur les Assemblées Générales, dit "Rapport Poupart Lafarge" : celui-ci rétablit heureusement dans sa proposition 23 le contrôle des actionnaires à toutes les conventions avec parties liées, et non pas aux seules conventions de la maison mère.

En entrée de saison, l'annonce par Proxinvest de la hausse de rémunération des dirigeants, suivi par l'annonce par Publicis d'un paiement d'un bonus de fidélisation de 16 M€ au président du Directoire, ont sans doute eu un impact sur le débat qui conduisit à l'élection de François Hollande.

Le changement politique en 2012 en France pourrait avoir des effets positifs sur la gouvernance des sociétés, et plus heureusement encore, sur la régulation du système bancaire.

C'est le grand fonds de réserve des fonctionnaires français , l'ERAFP, qui a vraiment innové cette année en rendant publique sa nouvelle politique de vote.

Proxinvest dans le cadre de son Service de contribution à l’amélioration réglementaire des pratiques de place et travaille à une réponse a finalisé sa réponse consultation de l'AMF sur les assemblées générales des sociétés cotées, à la veille de la saison 2012 d'assemblées générales.

Le cercle des Echos publie une libre opinion de P.-H Leroy sur le rachat d'actions.

HISTORIQUE

2011

6 décembre 2011 : Publication du rapport Proxinvest sur les assemblées générales 2011 incluant la politique de vote 2012! VOYEZ L'INTERVIEW DE PHL EN VIDEO

La France en retard!

Les Entretiens de l'AMF 2011 confirment que la France refuse de réformer son propre système financier. Tandis que l'Italie se réforme et introduit le vote sur la rémunération des dirigeants , suite au rapport Vickers et à la position prise par le SPD allemand, la Commission Européenne ouvrait le débat qui reste interdit en France: celui de la séparation des métiers bancaires. Même le paradis des banques, la Suisse, évoque via notre partenaire Ethos cette indispensable réforme. Voyez

La consultation Européenne du Livre Vert sur la gouvernance nous avait offert l'occasion de lancer un cri d'alarme sur la disparition des actionnaires, au delà de la dégradation économique dû au modèle bancaire en vigueur. Le refinancement d'une activité économique déclinante nécéssite impérativement de réconcilier les particuliers avec la Bourse. Le dernier scandale de la perte spéculative de 2 milliards $ de l'UBS pour trading incontrôlé donne raison à notre http://www.proxinvest.fr/divers/realites_industrielles.pdf| position constante sur la nécessaire réforme du modèle]] de banque universelle.

La formidable crise de la dette souveraine, hélas attendue et annoncée par Proxinvest, doit ramener les investisseurs vers les actions et les sociétés vers l'actionnaire individuel. La très bonne tenue des sociétés de meilleure gouvernance, au premier lieu Air Liquide, démontre que pour le financement des sociétés le soin des intérêts des actionnaires est la meilleure stratégie.

Les retraits et réduction du capital proposé par Bouygues ou Sporever face à l'écroulement des titres ne peut être la seule réponse.

La saison des assemblées générales d'actionnaires, close par l'assemblée médiatique de Carrefour après les affaires Renault ou Total, et les résolutions perdues aux assemblées d'Essilor International et de Publicis, démontre pourtant que, face aux abus, les actionnaires qui votent obtiennent au moins pour partie gain de cause. Les émetteurs PDG tous puissants aux rémunérations incontrôlées, soutenus par les banques trop complaisantes, doivent désormais compter avec des actionnaires actifs et des agences en conseil de vote vigilantes.

Pierre-Henri Leroy, président de Proxinvest, s'exprimait ainsi vigoureusement sur RADIO CLASSIQUE le 17 avril 2011.

Proxinvest, qui s'incrit dans un mouvement international de mobilisation des investisseurs a aussi créé cette années son Comité consultatif d'Orientation, réunion d'experts reconnus susceptibles d'apporter de précieux éclairages sur la bonne gouvernance et la bonne politique de vote.

L'Autorité des Marchés Financiers a en effet publié cette année ses Reccomandations F n° 2011- 06 du 18 mars 2011 sur les agences de conseil en vote. "L’AMF prend acte du rôle important des agences de conseil en vote, de la structure de leur marché et du fait que leur activité et les recommandations qu’elles diffusent s’inscrivent dans le cadre d’une relation contractuelle avec leurs clients." Elle reconnaît le rôle positif des investisseurs qui votent dans l’amélioration de la gouvernance des sociétés cotées.

En conformité avec ces recommandations inattendues, Proxinvest, dont la politique de vote a toujours été transparente et fondée sur le refus de tout conflit d'intérêts et sur le dialogue avec les entreprises, présentera sur son site Internet la politique de vote 2012 applicable aux résolutions habituelles. A titre d'exemple pour 2011 la Lettre Conseil consacrée aux résolutions de Renault avec les remarques de la société!

La démarche du régulateur ne s'appuyait tout comme les articles de l'ordonnance du 19 décembre 2010 sur l'appel public à mandat, sur aucune plainte précise contre les agences de conseil de vote, et elle illustre bien la capacité du système financier à proposer au régulateur toutes sortes de boucs émissaires à la crise financière, pourvu, bien évidemment, que l'on ne touche pas à ses propres multiples conflits d'intérêts. Il reste que le régulateur, qui met ici à la charge des agences le soin d'informer gratuitement les sociétés, serait mieux inspiré de traiter activement les plaintes précises des épargnants dont il dispose, comme celles des porteurs lésés de Natixis, SGAM, Lagardère ou Total, pour ne citer que ces derniers.

Le groupe de travail de l'AMF sur les assemblées générales sera certainement intéressé d'observer la médiocrité du service de vote cross-border que nous rélèvent les affaires Allianz ou Wyser-Pratte-Lagardère.

Rapport Proxinvest "Gouvernance des sociétés du CAC 40 - Notation et évolution" !

« Nobody’s Unpredictable" : cette excellente devise de la société de sondage Ipsos semble parfaitement s'appliquer à la gouvernance des sociétés cotées. Le comportement des sociétés vis à vis de leurs petits actionnaires, à la fois souverains et vulnérables, est un formidable révélateur des valeurs des diirgeants et prédicteur du meilleur ou du pire.

Retrouvez le résultat du Proxinvest Corporate Governance Rating dans l'étude publiée le 11 avril 2011.

PROXINVEST étend son réseau ECGS hors d'Europe

Le réseau d'experts locaux de gouvernance d'entreprise et de vote des actionnaires ECGS a récemment publié sa politique de vote et s'enrichit de trois nouveaux partenaires. Autour de Proxinvest, Managing Director d'ECGS Ltd. (Londres), de ses associés allemand (DSW), suisse ( Ethos), néerlandais Shareholders Support ont ajoint deux partenaires continentaux: Groupe Investisseur Responsable (GIR), un important opérateur de Montréal, couvrira les assemblées nord et sud-américaines pour ECGS, et SIRIS, analyste ISR de Melbourne, couvrira les assemblées d'Asie et d'Australie. Par ailleurs désormais deux analystes locaux à Milan couvriront les assemblées des sociétés italiennes pour ECGS.

2010

Rémunération des dirigeants

Proxinvest a publié son douzième rapport Proxinvest sur la rémunération des dirigeants du SBF 250, en créant la surprise avec la rémunération du PDG de Renault, Carlos Ghosn, dont la "liste civile", longtemps dissimulée sous de mauvais prétextes, le porte pour 2009 en tête des huit rémunérations de patrons français excessives selon Proxinvest, c'est à dire excédant 240 fois le SMIC. Proxinvest invite les investisseurs à rejoindre la coalition d'actionnaires menée par le fonds Proxy Active Investors visant à améliorer la transparence des rémunérations versés par Nissan aux dirigeants de Renault.

Rapport Proxinvest disponible auprès de Soficom Diffusion

2010 aura décu quant à l'occasion ratée en France d'une vraire réforme financière. Saison de réflexion aussi, et c'est lors de son séminaire de septembre, cette année à St Rémy de Provence, que Proxinvest, Ethos et leurs associés de l'ECGS (European Corporate Governance Service) et leurs clients investisseurs ont réfléchi à la stratégie industrielle avec le président d'Essilor International et à l'aménagement de leur politique de vote. Saison de surprise avec LVMH jouant l'actionnaire rampant chez Hermès International. Une affaire qui pose d'utiles questions quant aux opérations occultes de grands actionnaires sur les titres cotés, mais aussi sur le statut de l'actionnaire significatif non associé au conseil, ce que sera sans doute LVMH chez Hermès.

Une autre affaire nous a posé une nouvelle question de gouvernance,le vote à 91% des actions approuvant chez WOLSELEY PLC le 2 novembre 2010 le transfert pour des raisons exclusivement fiscales de l'adresse commerciale à Jersey et du siège social et fiscal à Zürich. ECGS avait désapprouvé ce type d'exil fiscal qui ne semble pas "sustainable" et qui ne saurait être longtemps tolérable pour les Etats développés.

Proxinvest aussi est devenu le 1er octobre Managing Partner de European Corporate Governance Service (ECGS) et a annoncé le soutien officiel de l'ECGS au nouveau Stewardship Code pour les gérants et institutionnels.

L'invité d'honneur de l'atelier de St. Remy était Xavier Fontanet, président d'Essilor International, avec deux grands témoins, Jean-Pierre Hellebuyck, Vice-président d’AXA IM et Jean-Luc Chenaux, avocat et Professeur de droit de Neuchâtel. Suite à la diffusion d'une nouvelle version du Code Britannique et du nouveau Code du NYSE, Proxinvest à notamment présenté un comparatif très révélateur des codes de gouvernance.

L'alliance Européenne ECGS , est renforcée par le néerlandais Shareholder Support, conseil des plus grands fonds de pension neerlandais de l'alliance Eumedion, a choisi Proxinvest comme futur Managing Partner.

C'est dans le cadre de son activité ECGS que Proxinvest avait arbitré fin juin un match digne du mundial entre Portugal Telecom et Telefonica et gagnant plusieurs centaines de millions d'euros pour ses clients actionnaires de Portugal Telecom !

Expert en vote d'actionnaire Proxinvest conseille les investisseurs en matière de valeur actionnariale et de gestion de leurs votes et fait pression sur les émetteurs pour un meilleur respect de la valeur de l'investissement des actionnaires. Le 1er juin 2010 Proxinvest a annoncé un rapprochement stratégique avec la Fondation Ethos.

LES DROITS DES ACTIONNAIRES SONT LA CONDITION DE LA CROISSANCE!

Une saison des AG interactive semblait bien commencée avec les initiatives de Phitrust Active Investors sur la Société Générale, de Guy Wyser-Pratte sur Lagardère SCA puisque les seuils légaux de dépôt de résolution externes avaient été atteints. Or, en refusant d'inclure à l'ordre du jour les résolutions des investisseurs mobilisés pour une amélioration de la gouvernance par une modification statutaire, les administrateurs de la Société Générale et de Lagardère (qui dût cependant s'incliner devant une décision en réferré du tribunal) auront refusé leurs droits aux actionnaires qui leur faisaient confiance. Une pratique désolante qui fait suite aux manœuvres de Total, Sanofi-Aventis ou Cap Gemini en 2009, malgré la parfaite qualité juridique des dépôts de résolution.

Dans un marché financier saboté par la multitude de conflits d'intérêts que nourrit le système bancaire, c'est désormais à la justice que actionnaires doivent demander le respect de leurs droits. Ainsi Total débouté de sa plainte de 2009, peut s'incliner devant le courage de quelques administrateurs actionnaires salariés du fonds Total Actionnariat France (l'un de ses premiers actionnaires !) qui n'avaient pas cédés à l'intimidation d'une demande de 44 000 € de dommages par Total pour avoir seulement respecté le règlement intérieur du fonds et écarté du vote des résolutions les représentants de la direction.

Il est non moins désolant que le Gouvernement, mal conseillé, au lieu de saisir l'occasion de la transposition de la Directive Droits des Actionnaires dans le bon sens, se propose d' étrangler par ordonnance les votes par procuration, les agences proxy et l'actionnariat salarié.

Le rejet des résolutions externes des actionnaires est d'autant plus préoccupant que la création d'emploi par les sociétés françaises repose sur l'investissement, et l'investissement repose sur un coût du capital maîtrisé, c'est à dire sur une population importante d'épargnants actionnaires sages, donc protégés et justement exigeants vis à vis des dirigeants. Hélas les affaires Natixis, EADS ou Veolia, démontrent la faiblesse des actionnaires face aux pouvoirs endogéniques du système bancaire: Madame Oudéa, cadre d'AXA, épouse du PDG de la Société Générale, entre au conseil de Lagardère, après Madame Chirac chez LVMH, on voit que la gouvernance ne s'améliore pas vraiment!

En relaxant Antoine Zacharias, ancien PDG de Vinci, la 15e chambre, présidée par Isabelle Prévost-Desprez, aura laissé cette année passer une occasion de resserrer les boulons des rémunérations et avantages que les dirigeants s'attribuent grâce au laxisme de trop d'administrateurs et la négligence des grands investisseurs sur le vote des conventions réglementées: le Parquet, qui avait requis deux ans de prison avec sursis et 375 000 euros pour "abus de biens sociaux" à heureusement fait appel! Autre bonne nouvelle, les Britanniques traquent enfin les délits d'initié: après un associé du courtier Cazenove ce sont sept collaborateurs suspects de Moore Capital, Deutsche Bank et Exane (BNP Paribas) qui ont été arrêtés le 24 mars...

Actionnaires soyez enthousiastes sur vos investissements mais restez vigilants et exigeants : votez!

LE RAPPORT SUR LA SAISON 2009 DES ASSEMBLEES a été présenté le 9 février 2010. sur le fond de la bonne nouvelle du plan OBAMA-VOLCKER

Au service de TOUS les actionnaires, Proxinvest, société de conseil indépendante, offre une solution adaptée aux besoins spécifiques des investisseurs dans la gestion de leur vote. Fin 2009 Proxinvest a mis à disposition de la place un site libre et gratuit de vote par Internet sous le nom de DirectVote: chaque émetteur peut gratuitement présenter ses résolutions et inviter ses actionnaires a générer gratuitement leur formulaire de vote à partir de ce site.

Face à l'irresponsabilité de certaines sociétés, il convient de défendre la démocratie actionnariale puisque le vote libre des actionnaires est seul à même de freiner les abus et la complaisance, comme le démontre le dernier Rapport sur la Rémunération des Dirigeants.

La société Proxinvest a été créée à Paris en 1995 par son actuel président, Pierre-Henri Leroy, et de nombreuses institutions, françaises et étrangères, l'ont choisie pour les aider à gérer les décisions qui leur sont soumises aux assemblées générales des sociétés françaises. Avec ses associés en partenariat dans European Corporate Governance Service www.ecgs.org) Proxinvest assure la couverture des assemblées des 500 plus grandes sociétés européennes (indices FTSE Eurofirst 300 et MSCI Europe) MSCI 500.

Le portefeuille d'actifs des clients français de Proxinvest dépasse les 2000 milliards d'euros.

Qui sommes-nous ?

PROXINVEST EST UNE SOCIETE DE CONSEIL INDEPENDANTE SPECIALISEE DANS LA POLITIQUE DE VOTE DES ACTIONNAIRES